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大連圣亞全國化布局起步期遇阻。11月26日，大連圣亞發(fā)布《公司擬簽署鎮(zhèn)江項目公司股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》稱，擬將鎮(zhèn)江大白鯨海洋世界有限公司（以下簡稱“鎮(zhèn)江大白鯨”）40.98%的股權(quán)，以0元的價格轉(zhuǎn)讓給投資人重慶現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡稱“重慶現(xiàn)代物流投資公司”）。據(jù)悉，作為大連圣亞搶占華東市場的重要落子，鎮(zhèn)江大白鯨項目目前正處于投資金不到位、業(yè)績虧損的狀態(tài)。業(yè)內(nèi)人士分析，近兩年大連圣亞業(yè)績表現(xiàn)不穩(wěn)定，且在全國范圍內(nèi)落子多個重資產(chǎn)項目，本就對資金要求較高。而在前期投資億元之后，無償轉(zhuǎn)讓鎮(zhèn)江大白鯨項目股權(quán)，或?qū)ζ錁I(yè)績形成負面影響，同時也使大連圣亞的全國布局戰(zhàn)略蒙上陰影。

零元轉(zhuǎn)讓股權(quán)

半路甩手鎮(zhèn)江大白鯨項目實控權(quán)，大連圣亞全國化戰(zhàn)略似乎并不順利。據(jù)其公告顯示，為加快推動鎮(zhèn)江大白鯨項目的開發(fā)建設(shè)工作，擬將鎮(zhèn)江大白鯨海洋世界有限公司（以下簡稱“鎮(zhèn)江大白鯨”）40.98%的股權(quán)，以0元的價格轉(zhuǎn)讓給投資人重慶現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金管理有限公司（以下簡稱“重慶現(xiàn)代物流”）。公告顯示，重慶現(xiàn)代物流投資公司經(jīng)營范圍為股權(quán)投資管理，主要股東為重慶西部現(xiàn)代物流產(chǎn)業(yè)園區(qū)開發(fā)建設(shè)有限責(zé)任公司和重慶產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)股權(quán)投資基金有限責(zé)任公司等。該公司截止 2017 年 12 月 31 日，該公司資產(chǎn)總額約為975萬元，負債總額約為85萬元，凈資產(chǎn)約為890萬元，凈利潤虧損約327萬元。

北京商報記者注意到，大連圣亞早前就曾與重慶市沙壩坪區(qū)政府合作建設(shè)“重慶海洋小鎮(zhèn)”項目，而重慶現(xiàn)代物流投資公司的實際控制人疑似重慶市沙坪壩區(qū)國有資產(chǎn)管理中心。在此次交易前，鎮(zhèn)江大白鯨公司注冊資本原為6.1億元。其中，大連圣亞原認繳出資 4.27 億元，出資比例占70%，但目前僅實繳1.64億元；鎮(zhèn)江文旅原認繳出資 1.83 億元，出資比例占 30%。此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，重慶現(xiàn)代物流投資公司將認繳注冊資金2.5億元，即大連圣亞應(yīng)繳但卻未繳納的注冊資金。大連圣亞持股比例由此從70%下降至29.02%，退出大股東位置。

大連圣亞在公告中就此交易指出，此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓能夠有效解決鎮(zhèn)江大白鯨項目的資金需求；該項目投資模式調(diào)整能有效降低公司財務(wù)成本，優(yōu)化資金使用，加快項目建設(shè)，降低場館建設(shè)期公司的運營風(fēng)險。

另據(jù)了解，鎮(zhèn)江大白鯨項目是與鎮(zhèn)江文旅集團合作的一期項目，該項目兩館主體建筑原計劃于今年 4 月底封頂，海洋館屋頂網(wǎng)架計劃于今年9月底完成，景觀、系統(tǒng)等整體工程于年底完成，并擬于2019年暑期前開業(yè)。

但該項目當(dāng)下資金實際到位僅為一半，加之鎮(zhèn)江大白鯨項目突然易主，多重變動因素之下，這一項目的前景變得不甚明朗。有業(yè)內(nèi)人士分析，近年，大連圣亞業(yè)務(wù)方面重點押寶大白鯨計劃，并大規(guī)模投資海洋公園等重資產(chǎn)項目，資金本就承壓。前期投資億元后，此時無償轉(zhuǎn)讓鎮(zhèn)江大白鯨項目股權(quán)，或?qū)ζ錁I(yè)績造成一定沖擊。

項目一波三折

需要注意的是，早在2016年時，鎮(zhèn)江大白鯨項目曾參與定增，但最終以失敗告終。資料顯示，2016年3月，大連圣亞投資7.62億元的鎮(zhèn)江魔幻海洋世界項目正式奠基，建設(shè)期為兩年；同年8月，大連圣亞發(fā)布非公開發(fā)行股票預(yù)案，擬以26.51元/股的價格向精一投資、探索者創(chuàng)業(yè)、華貿(mào)圣佑、聚盛萬合4名特定投資者發(fā)行股份，預(yù)計募集資金總額不超過7.88億元，擬投入建設(shè)鎮(zhèn)江魔幻海洋世界項目。同年11月2日，大連圣亞發(fā)布公告稱鎮(zhèn)江魔幻海洋世界定增項目獲證監(jiān)會審核批準，隨后在2017年3月31日大連圣亞拿到正式批文，該批復(fù)的有效期為2017年1月12日-7月11日。

大連圣亞曾在鎮(zhèn)江項目可行性報告中提到，鎮(zhèn)江項目建成運營后將貢獻營業(yè)收入約4.34億元，貢獻利潤1.62億元。通過本項目，大連圣亞可在華東地區(qū)復(fù)制推廣原主題公園經(jīng)營模式中的成功經(jīng)驗，進行華東地區(qū)的布局。但該筆定增最終未能在中國證監(jiān)會核準批復(fù)文件規(guī)定的 6 個月有效期內(nèi)完成發(fā)行。大連圣亞曾對此解釋稱，非公開發(fā)行工作受再融資政策法規(guī)、資本市場環(huán)境、融資時機等影響而發(fā)生諸多變化。宏觀來看，無論資本市場還是金融機構(gòu)，均面臨史上最嚴監(jiān)管風(fēng)暴，融資審批全線收緊，融資條件提高，加上公司董事長辭職及大股東無法進行擔(dān)保等實際情況，無法滿足基金發(fā)行的基本條件，基金談判和發(fā)行困難重重，整體給公司融資工作帶來巨大的壓力和困難。

目前，鎮(zhèn)江大白鯨還處于虧損狀態(tài)中。公告顯示，截止 2017 年 12 月 31 日，鎮(zhèn)江大白鯨的資產(chǎn)總額約為3.90億元，負債總額約達1.54億元，經(jīng)審計后的凈利潤約虧損319萬元。截止 2018 年 9 月 30 日，負債總額為1.22億元，未經(jīng)審計后的凈利潤虧損315.97萬元。綜合上述情況，業(yè)內(nèi)對大連圣亞目前資金鏈狀況表示質(zhì)疑，并猜測此時轉(zhuǎn)讓鎮(zhèn)江大白鯨項目，意在擺脫持續(xù)投資的壓力，甩手疲弱資產(chǎn)“止血”。

北京商報記者就此采訪大連圣亞內(nèi)部工作人員得到回應(yīng)稱，大連圣亞此舉是在踐行該公司董事會先前決定的資本運作方案，即對于尚未投入資金的部分，根據(jù)項目的投資進度，將部分股權(quán)轉(zhuǎn)讓給股權(quán)投資機構(gòu)，由股權(quán)投資機構(gòu)向項目投入剩余投資金額。項目建設(shè)完成后，逐步向股權(quán)投資機構(gòu)啟動回購項目股權(quán)。通過這樣的調(diào)整，可以降低公司項目投資額度，優(yōu)化資金使用，加快項目建設(shè)?！熬退沔?zhèn)江大白鯨項目完成轉(zhuǎn)讓，項目建設(shè)也仍由大連圣亞主導(dǎo)?！?/p>

對此，中國新三板投資聯(lián)盟創(chuàng)始人許小恒指出，零價格轉(zhuǎn)讓股權(quán)，構(gòu)成無償贈予股權(quán)。但是大連圣亞為滿足對外擴張和先期項目進一步落地，0元轉(zhuǎn)讓股權(quán)可能是迫于無奈。雙方約定零對價的背后，或是大連圣亞因面臨業(yè)績虧損、資金嚴重不足而急于融資的手段。在這類股權(quán)零元對價轉(zhuǎn)讓中，雖然買方不用付錢，但拿到股權(quán)后，可能面臨被追繳注冊資本的法律風(fēng)險。這就意味著，股權(quán)零元對價并不是真正的零元對價，買方還是需要付出很多。

省外突圍承壓

據(jù)悉，在新項目建設(shè)和培育期間，大連圣亞的主要收入仍依靠大連、哈爾濱兩個項目的營業(yè)收入來保障。但當(dāng)下主題公園市場區(qū)域聯(lián)合和相互競爭態(tài)勢空前白熱化，截止2017年底，與主營業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)的東三省內(nèi)新增主題公園項目 18 個。東三省規(guī)?；闹黝}公園已達 60 余個，大連及哈爾濱市場均遭遇壓力。大連圣亞為擺脫東北地區(qū)客源和季節(jié)性約束，并實現(xiàn)全國化發(fā)展野心，主要圍繞其主營業(yè)務(wù)及大白鯨計劃產(chǎn)業(yè)鏈上中下游相關(guān)的項目和產(chǎn)品開展縱向和橫向的資本化擴張模式。

其中，第五代海洋公園項目主要包括鎮(zhèn)江大白鯨魔幻海洋世界項目、昆明大白鯨奇幻世界項目、營口鲅魚圈大白鯨世界海岸城、廈門郵輪城魔幻海洋王國項目、浙江淳安大白鯨水岸城項目、三亞海洋科技館.鯨世界項目、杭州野生動物園Ⅱ期海洋王國項目及哈爾濱極地館二期項目共八個。而輕資產(chǎn)旅游產(chǎn)品生活化及景區(qū)運營項目則主要包括重慶海洋小鎮(zhèn)、西安歡樂小鎮(zhèn)項目，以及通過鯨天下旅游景區(qū)管理公司平臺推動的舟山市大鵬島全域旅游合作、重慶沙坪壩文旅項目運營合作（重慶歌樂山）、安徽黃山景區(qū)東大門小鎮(zhèn)管理咨詢服務(wù)等。

北京商報記者發(fā)現(xiàn)，上述項目中，不乏重資產(chǎn)項目，且普遍處于建設(shè)期中，部分擬于2020年開業(yè)，還需要持續(xù)大額資金投入。此外，近兩年大連圣亞“大白鯨”計劃已經(jīng)開業(yè)運營的項目主要是輕資產(chǎn)輸出項目，但從IP內(nèi)容影響力與收入構(gòu)成來看，還未呈現(xiàn)出實質(zhì)性效果。另據(jù)大連圣亞三季度業(yè)績財報顯示，今年1-9月大連圣亞營收約3億元，同比增長1.47%；凈利潤收入0.91億元，同比微增1.99%。整體來看營收凈利增長并不明顯，但該公司報告期內(nèi)投資支付的現(xiàn)金卻同比增加14500.00%。

北京聯(lián)合大學(xué)教授李柏文對此表示，海洋主題公園急于擴張除了資金風(fēng)險外，具有專業(yè)水平的技術(shù)和管理團隊也可能會跟不上。主題公園本身投資大、回報周期長，項目鋪大攤子對當(dāng)前的利潤收入肯定會有影響。

交通大學(xué)教授張輝也指出，當(dāng)下旅游行業(yè)多向輕資產(chǎn)投資轉(zhuǎn)型，且當(dāng)下房地產(chǎn)行業(yè)接近天花板，整體比較蕭條。企業(yè)當(dāng)下想要依托重資產(chǎn)項目完成全國化擴張，很難拿回投資回報。此外，企業(yè)省外布局文旅業(yè)務(wù)，難免會與當(dāng)?shù)卣献?，通過財務(wù)杠桿拿地，但這樣風(fēng)險很大。想要真正實現(xiàn)全國化擴張，需要具備足夠的資金實力、優(yōu)秀的核心技術(shù)團隊以及具有較高知名度的品牌影響力。但目前來看，大連圣亞海洋IP不夠強勢，在華東市場的影響力以及競爭力不足，從其全國化戰(zhàn)略落地到實現(xiàn)創(chuàng)收，還需要很長的路要走。

*本文來源：北京商報，作者：武媛媛，原標題：《零元出讓鎮(zhèn)江大白鯨項目實控權(quán) 大連圣亞全國布局出師不利》。