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“中國國旅”將更名為“中國中免”，因為免稅牌照最近太火了。

疫情之下，旅游行業(yè)受到重創(chuàng)，但令人意外的是，旅游行業(yè)的小分支免稅行業(yè)卻在疫情中突出重圍，資本爭相跑馬圈地，相關概念股股價還創(chuàng)了新高。

中國國旅（601888）6月18日晚間公告，為適應公司業(yè)務發(fā)展需要，突出公司免稅主業(yè)特征，提高公司品牌辨識度，將公司證券簡稱變更為“中國中免”。

6月18日，中國國旅現(xiàn)身滬股通十大成交活躍股，位居滬股通成交額第五位。值得注意的是，中國國旅股價最近一個月上漲47.52%，上榜滬股通23次，累計凈賣出21.73億元；近兩個月上漲58.77%，上榜滬股通35次，滬股通累計凈賣出25.54億元。

壟斷國內免稅業(yè)

中國國旅的母公司中國旅游集團成立于1992年，產(chǎn)業(yè)布局涵蓋六大業(yè)務，其中旅行服務業(yè)務就包括大家熟知的港中旅、中旅總社和國旅總社等；旅游零售業(yè)務的代表，就是中免集團。上市公司中國國旅是中國旅游集團的二級子公司。

從中國國旅上市以來的業(yè)務組成來看，公司免稅領域營收占比在不斷擴大。在2009年上市之初，旅游服務實現(xiàn)營業(yè)收入32.49億元，而商品銷售只有14.36億元不足其一半。但商品銷售業(yè)務的收入逐年增長，2017年開始加速增長，2018年商品銷售營收163.98億元，首次超過旅游服務的110.59億元。進入2019年，經(jīng)營業(yè)務又做了重大調整，呈現(xiàn)去“旅游服務化”的態(tài)勢，當年旅游服務營收僅錄得5.31億元，而商品銷售達到236.96億元。

今年5月7日，中國國旅公告，公司擬以20.65億元現(xiàn)金收購中國旅游集團持有的海免公司51%股權。據(jù)公告顯示，海免公司2019年營業(yè)收入為32.27億元，歸母凈利潤為3.45億元。

收購海免之后，中國國旅不僅將牢牢占據(jù)三亞和?？趦纱箅x島免稅市場，還能將其在整個中國免稅市場的市占率由87%提升至93%（以2018年的數(shù)據(jù)估算）。

在聚焦免稅業(yè)務后，公司2019年業(yè)績增長強勁。2019年中國國旅實現(xiàn)營業(yè)收入479.66億元，同比增長2.04%，實現(xiàn)營業(yè)利潤71.09億元，同比增長31%，實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤46.29億元，同比增長49.58%，主要受益于國內免稅品零售市場規(guī)模的持續(xù)增長。

享受海南自貿港紅利

6月1日，國務院印發(fā)《海南自由貿易港建設總體方案》，給了海南誠意滿滿的政策大禮包。

天眼查資料顯示，海南島內目前有四家免稅店。2020年1月19日，?？谑袃热赵聫V場免稅店和瓊海博鰲免稅店正式開業(yè)，與此前海南已有的三亞海棠灣免稅城和?？诿捞m機場免稅店共同形成了新的離島免稅格局。

具體來看，?？诿舛惖杲?jīng)營面積2.2萬平方米，首期開業(yè)面積1.3萬平方米，博鰲免稅店經(jīng)營面積4200平方米。有消息稱，目前，這兩家新開業(yè)的免稅店已引進的國際品牌總量近200個。所有貨品由與海免同屬于中國旅游集團的中國免稅品（集團）有限公司統(tǒng)一從原產(chǎn)地直接采購。

新政策將對中國國旅的業(yè)績產(chǎn)生實實在在的利好。一方面是個人免稅額和免稅品種上去了，營收規(guī)模將會更大；另一方面公司稅收會降低10%，此前是25%。

資本跑馬圈地搶回流

境外免稅店業(yè)務停滯，為消費回流國內帶來了契機。回流空間有多大？

2019年韓國免稅產(chǎn)業(yè)銷售額達到213億美元，折合人民幣約1487億元，由于中國消費者貢獻超過七成，因此消費規(guī)?；虺^1000億元人民幣。

中國消費者在免稅渠道偏好購買奢侈品。而據(jù)貝恩咨詢統(tǒng)計，2019年中國消費者在境外消費奢侈品金額超過5000億元人民幣，而中國內地奢侈品市場僅約300億歐元，約合人民幣2345億元，占比不到一半。

西南證券認為未來國內免稅渠道消費占比能夠達到35%，到2028年我國國內免稅市場規(guī)模有望達到30億美元，復合增速為18%。

這種情況下，資本紛紛跑馬圈地，近期行業(yè)頻繁出現(xiàn)資本大動作。格力地產(chǎn)擬向珠海國資委、城建集團非公開發(fā)行股份并支付現(xiàn)金購買珠海免稅集團100%股權；王府井控股股東擬申請免稅牌照；凱撒旅業(yè)與途牛旅游戰(zhàn)略合作，加碼免稅店業(yè)務等等。

而資本紛紛布局的另一個原因，則是免稅牌照的稀缺性。據(jù)了解，我國擁有免稅牌照的企業(yè)較少，且多年來并未有新增牌照。目前我國共有中免、日上免稅行（已被中免收購）、海免（已注入中國中免）、珠免、深免、中出服、中僑等七家企業(yè)擁有免稅業(yè)牌照。

根據(jù)國家政策規(guī)定，不具備免稅牌照的企業(yè)可以參股免稅店，只要免稅店由具有免稅品經(jīng)營資質的企業(yè)絕對控股（持股比例大于50%）即可。因此，在中國海外消費回流的大趨勢中，受益的不僅僅是擁有免稅牌照的免稅商，還有參股免稅業(yè)務的相關企業(yè)。

也正是因為如此，近期免稅相關概念股漲聲一片。格力地產(chǎn)公布收購珠免后連收五個漲停；中國國旅股價創(chuàng)歷史新高，加入百元股行列。

*本文來源：證券時報電子報，作者： 陳麗湘、張騫爻，原標題：《免稅牌照太熱！中國國旅更名“中國中免”》。