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8月7日，娛樂帝國公司迪士尼對(duì)外發(fā)布了它在新一季度的財(cái)報(bào)。作為一家盈利能力很強(qiáng)悍的公司，迪士尼的財(cái)報(bào)很少會(huì)讓投資者失望。從財(cái)報(bào)來看，迪士尼這次在營收跟凈利潤方面均低于市場(chǎng)預(yù)期，受財(cái)報(bào)發(fā)布后的影響，迪士尼盤后股價(jià)一度跌5%。

今年上半年，迪士尼的股價(jià)表現(xiàn)都很不錯(cuò)，它也算是罕見的一家能夠一直保持股價(jià)上漲的企業(yè)。在發(fā)布財(cái)報(bào)前，截至8月5日收盤，迪士尼股價(jià)在2019年累計(jì)上漲了27%，表現(xiàn)優(yōu)于大盤和同行。2019年迄今為止，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)上漲了14%，期中流媒體巨頭Netflix上漲了14%，探索頻道上漲了17%，亞馬遜上漲了17%。對(duì)比這些巨頭的漲幅來看，迪士尼的股價(jià)表現(xiàn)算是很顯眼。

從迪士尼這次財(cái)報(bào)來看，凈利潤低于預(yù)期主要在于它早前斥資700億美元收購21世紀(jì)?？怂沟膴蕵窐I(yè)務(wù)。下半年重金投資的Disney+將在11月推出，這項(xiàng)服務(wù)也被外界寄予厚望，甚至有人認(rèn)為迪士尼將是動(dòng)搖流媒體格局的重要推手。雖說目前迪士尼整體發(fā)展還是很穩(wěn)定，但仍然有不能放松的部分，美股研究社通過解讀它的這份新財(cái)報(bào)，從目前的發(fā)展現(xiàn)狀來分析迪士尼的機(jī)遇與挑戰(zhàn)。

迪士尼財(cái)報(bào)營收跟凈利潤均低于預(yù)期 收購?？怂故抢麧櫟陀陬A(yù)期最大原因

在發(fā)布財(cái)報(bào)前，外界就看好迪士尼這個(gè)季度的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，主要是電影票房的良好表現(xiàn)將推動(dòng)迪士尼的運(yùn)營利潤達(dá)到三年來的最高水平，分析師預(yù)測(cè)為43.3億美元。迪士尼的媒體網(wǎng)絡(luò)預(yù)計(jì)將貢獻(xiàn)22.4億美元，主題公園初夏的幾個(gè)月預(yù)計(jì)將帶來18.2億美元的利潤，而該公司年輕的流媒體技術(shù)業(yè)務(wù)則出現(xiàn)了虧損。

根據(jù)財(cái)報(bào)來看，迪士尼收入同比上漲31.75%，至202.5億美元，低于分析師214.4億美元的預(yù)期。第三季凈利潤為17.6億美元，每股經(jīng)調(diào)整盈利為1.35美元，同樣不及1.75美元的預(yù)期。在用戶規(guī)模，迪士尼表示，目前ESPN+有240萬訂閱用戶，Hulu有2800萬用戶。受財(cái)報(bào)發(fā)布后的影響，截止文章發(fā)稿，迪士尼的盤后股價(jià)跌了3.86%，股價(jià)跌為136.40美元，市值為2553.23億美元。

從業(yè)務(wù)營收來看，迪士尼的營收主要來自于媒體網(wǎng)絡(luò)營收、主題樂園、體驗(yàn)、以及消費(fèi)品營收等方面。第三財(cái)季，迪士尼有線電視網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營收45億美元，同比上漲7.4%；媒體網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)營收67億美元，同比上漲8.8%；主題樂園、體驗(yàn)及消費(fèi)品營收65.8億美元，環(huán)比增長6.6%。

為何這次財(cái)報(bào)凈利潤會(huì)低于市場(chǎng)預(yù)期？迪士尼行政總裁Robert Iger指出，集團(tuán)早前斥資700億美元收購21世紀(jì)?？怂沟膴蕵窐I(yè)務(wù)，是導(dǎo)致利潤低于預(yù)期的主要原因。公司原先估計(jì)每股盈利將因收購而減少35美分，但最終減少60美分。為了大舉進(jìn)軍流媒體行業(yè)，迪士尼在盤后宣布，將其三種流媒體服務(wù)捆綁在一起，每月定價(jià)12.99美元。

根據(jù)迪士尼這次發(fā)布的財(cái)報(bào)來看，可以看出這個(gè)季度虧損主要還是在于收購?？怂沟某杀竞芨?，接下來它重點(diǎn)發(fā)展的業(yè)務(wù)集中在流媒體，這項(xiàng)業(yè)務(wù)在今年下半年將會(huì)為迪士尼帶來什么樣的營收情況值得期待。在美股研究社看來，雖說現(xiàn)在迪士尼的業(yè)務(wù)護(hù)城河很高，但進(jìn)軍流媒體行業(yè)也并不是一件很容易的事情。

迪士尼大手筆布局流媒體面臨強(qiáng)敵 屢屢爆出員工被壓榨引發(fā)負(fù)面危機(jī) 

被冠以“宇宙第一娛樂王國”稱號(hào)的迪士尼近幾年的發(fā)展還是有目共睹的，作為一家傳統(tǒng)媒體公司，迪士尼的電影票房跟主題樂園給它帶來了很高的營收。為了像其它科技巨頭一樣發(fā)展前景給與投資者更多想象空間，迪士尼也試圖通過一系列動(dòng)作讓資本市場(chǎng)及投資者看到，它同樣具備一家科技成長公司發(fā)展?jié)摿Γ粌H僅是一個(gè)線下娛樂帝國企業(yè)，這也是為何它會(huì)投入重金來推流媒體業(yè)務(wù)。在美股研究社看來，目前迪士尼的業(yè)務(wù)護(hù)城河還是很高，但進(jìn)軍流媒體領(lǐng)域畢竟是個(gè)新挑戰(zhàn)，未來的變數(shù)并不能完全讓它掌控。

一、 迪士尼重金布局流媒體，但這項(xiàng)新業(yè)務(wù)將與科技巨頭展開正面競(jìng)爭(zhēng)

今年迪士尼最大的舉動(dòng)莫過于是正式進(jìn)軍流媒體行業(yè)，它這一動(dòng)作也被外界寄予厚望，甚至認(rèn)為迪士尼將是掀起流媒體市場(chǎng)血雨腥風(fēng)的重要推手。根據(jù)迪士尼進(jìn)軍流媒體的動(dòng)作來看，它這套打法同樣也是采取付費(fèi)模式。Disney+將在今年11月12日正式上線，定價(jià)每月6.99美元，無廣告，支持瀏覽器、游戲主機(jī)、智能電視以及移動(dòng)設(shè)備等多平臺(tái)，所有內(nèi)容都可以下載以供離線觀看。

在美股研究社看來，本身迪士尼在全球的知名度不用多說，手握眾多IP內(nèi)容這也讓它在發(fā)展流媒體的優(yōu)勢(shì)還是很強(qiáng)。但在流媒體行業(yè)，迪士尼面對(duì)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手實(shí)力都不容小看，尤其是勁敵奈飛。2018年，知名互聯(lián)網(wǎng)統(tǒng)計(jì)公司ComScore的數(shù)據(jù)顯示，美國流媒體視頻服務(wù)使用時(shí)長占比，Netflix以40%的比例遙遙領(lǐng)先，第二名的YouTube才18%。

在用戶規(guī)模方面，根據(jù)最新財(cái)報(bào)奈飛第二季度全球流媒體視頻服務(wù)的付費(fèi)用戶總數(shù)達(dá)1.5156億人，與去年同期的1.2435億人相比增長21.9%。為了在內(nèi)容上對(duì)抗迪士尼，奈飛也積極投入成本加大內(nèi)容制作。據(jù)悉Netflix當(dāng)家王牌IP系列《 怪奇物語》，已經(jīng)延續(xù)了三季。還陸續(xù)推出了《瘋子》、《性愛自修室》，以及R級(jí)動(dòng)畫片《愛，死亡和機(jī)器人》等口碑爆款。

除了有奈飛這個(gè)實(shí)力強(qiáng)勁的對(duì)手之外，流媒體行業(yè)還被不少科技巨頭盯上，谷歌、亞馬遜、Facebook都是野心滿滿。這些科技巨頭本身在全球積累了龐大的用戶規(guī)模，同時(shí)現(xiàn)金流也充足，在內(nèi)容制作上也舍得花錢，對(duì)于迪士尼來說與這些科技巨頭的較量是一場(chǎng)新挑戰(zhàn)，迪士尼能否更上互聯(lián)網(wǎng)思維的發(fā)展模式還是考驗(yàn)它的綜合實(shí)力。

二、 主題公園給迪士尼帶來巨大的營收，但童話王國里的員工卻被爆出受壓榨

根據(jù)迪士尼的財(cái)報(bào)來看，它的主題樂園還是給它帶來了不少的營收，這份收入也是一直保持好的同比增速。迪士尼的主題樂園一直以來吸引了數(shù)以億計(jì)的游客，這種主題樂園給它帶來的盈利空間還是很穩(wěn)定。根據(jù)鹿鳴財(cái)經(jīng)之前報(bào)道：去年全年，迪士尼集團(tuán)以1.57億的游客量高居榜首，比2017年1.5億游客量增長了4.9%；排名第二的是默林娛樂集團(tuán)，游客量6700萬，同比增長1.5%；環(huán)球影城娛樂集團(tuán)排名第三，游客量為5006.8萬，同比增長1.2%。

在亮麗數(shù)據(jù)背后，迪士尼的主題樂園卻也經(jīng)常被媒體爆出負(fù)面消息，消息主要都是針對(duì)員工待遇方面。根據(jù)西方學(xué)院和經(jīng)濟(jì)圓桌會(huì)議2018年的一項(xiàng)調(diào)查顯示，有接近3/4（73%）的迪士尼樂園全職或兼職員工表示，他們?cè)诘鲜磕針穲@工作賺的錢，還不夠支付每月的基本生活費(fèi)用；超過50%的人表示，擔(dān)心會(huì)失去自己的住所；約10%的人在過去兩年里甚至無家可歸。

對(duì)于迪士尼來說，本身它給外界的定位就是一家充滿童話情節(jié)的形象，尤其是主題公園里的扮演人物都是迪士尼里的經(jīng)典角色，滿足了很多游客跟影迷對(duì)于童話王國的幻想。但它屢屢被爆出員工被壓榨的負(fù)面新聞，很大程度上還是會(huì)影響到迪士尼的形象，一旦這種新聞產(chǎn)生很不好的社會(huì)效果，對(duì)于迪士尼的股價(jià)影響也不低。

三、 迪士尼雖說能高產(chǎn)不少高票房的作品，但它卻很難受到權(quán)威電影節(jié)認(rèn)可

一提到迪士尼，每年它推出的電影大片就讓它賺個(gè)盆滿缽滿，可以說迪士尼的電影作品有個(gè)票房保證的認(rèn)可。今年上半年迪士尼就有不少大片收獲很高的票房，最受矚目的還是屬《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》了，票房超過《阿凡達(dá)》登頂全球影史第一的位置。根據(jù)鹿鳴財(cái)經(jīng)的報(bào)道：今年上半年，迪士尼就已宣布2019年全球總票房達(dá)到了76.7億美元（未計(jì)算福克斯電影），打破了此前迪士尼在2016年創(chuàng)下的76.1億美元的年度最高全球票房紀(jì)錄。

雖說迪士尼能夠產(chǎn)出眾多在電影市場(chǎng)收獲高票房的作品，但它也還是有些遺憾，那就是很少有作品獲得奧斯卡的殊榮。對(duì)于電影制作公司來說，盈利跟獲得權(quán)威認(rèn)可其實(shí)都很重要，這也算是兩方面的認(rèn)可。對(duì)于迪士尼來說，電影作品未獲得像奧斯卡這類電影頒獎(jiǎng)大會(huì)上的青睞雖說不影響到它的票房，但是還是從一定程度上說明它推出的作品過于追求商業(yè)化，未來如何推出又有票房保證又能收獲殊榮的作品也是一種考驗(yàn)。

漫威后續(xù)電影作品備受市場(chǎng)期待 迪士尼押寶流媒體將迎新一輪增長    

之前，BTIG分析師理查德-格林菲爾德將華特-迪士尼公司的股票評(píng)級(jí)從賣出上調(diào)至中性，結(jié)束了多年來對(duì)該公司股票的看跌。自從2015年末以來，格林菲爾德一直認(rèn)為迪士尼的股票將被拋售，從他對(duì)迪士尼上調(diào)評(píng)級(jí)可以看出未來是看好其發(fā)展。在美股研究社看來，迪士尼在電影票房跟主題樂園這兩個(gè)業(yè)務(wù)上的營收還是很穩(wěn)定，未來最有可能為它帶來新一輪增長的還是流媒體業(yè)務(wù)，流媒體很有可能會(huì)助推它的股價(jià)登上新一個(gè)階段。

今年迪士尼靠漫威作品《復(fù)仇者聯(lián)盟4：終局之戰(zhàn)》這部電影大片給它創(chuàng)造了票房奇跡，據(jù)悉目前全球總票房達(dá)27.902億美元，成為全球影史第一名。雖說漫威有不少演員的十年合約到期，但它接下來的作品還是會(huì)受到很高的期待，畢竟全球的漫威粉絲還是很龐大。漫威影業(yè)的掌舵人剛剛在SDCC漫展公布了MCU第四階段的計(jì)劃，包括11部電影,5部電視劇和1部動(dòng)畫劇，未來如何保證影片的質(zhì)量跟水準(zhǔn)仍然是重點(diǎn)。

在發(fā)布財(cái)報(bào)后，迪士尼在盤后宣布，將其三種流媒體服務(wù)捆綁在一起，每月定價(jià)12.99美元。在財(cái)報(bào)電話會(huì)議上，首席執(zhí)行官Iger表示，美國客戶每月可以以低于15美元的價(jià)格獲得迪士尼+、ESPN +和廣告版的Hulu。Iger表示，該套裝將在11月12日迪士尼+推出時(shí)推出。

在內(nèi)容資源上迪士尼做了充分的準(zhǔn)備，為保證Disney+流媒體平臺(tái)的獨(dú)播，它從Netflix等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手平臺(tái)上撤下所有的內(nèi)容作品。迪士尼在全球有不少家喻戶曉的IP大作，在海外市場(chǎng)的知名度都很高，有利于它推廣流媒體業(yè)務(wù)。

據(jù)悉迪士尼的目標(biāo)是：五年后Disney+每年產(chǎn)出50部原創(chuàng)作品，在全球范圍內(nèi)收獲6000 - 9000萬訂閱用戶。根據(jù)迪士尼首席財(cái)務(wù)官克里斯蒂娜·麥肯錫的說法，到2020年，迪士尼在Disney+投資10億美元在其原創(chuàng)內(nèi)容制作上，到2024年，投入將達(dá)到25億美元。像迪士尼樂園一樣，向來推崇合家歡的迪士尼也希望把Disney+推廣到全球各地。在今年年底率先登陸北美市場(chǎng)后，Disney+將于2020年初在西歐和亞太地區(qū)上線，2020年底在東歐和拉丁美洲推出。

今年隨著迪士尼正式完成對(duì)21世紀(jì)?？怂沟氖召彶⑷〉肏ulu的控股權(quán)后，Hulu的相關(guān)業(yè)務(wù)也將納入這一業(yè)務(wù)部，這也意味著它能夠進(jìn)一步充實(shí)IP內(nèi)容庫。目前迪士尼的陣營越發(fā)龐大，它擁有21世紀(jì)?？怂闺娪肮尽㈦娨暪?、FX有線電視網(wǎng)、歐洲SkyTV股份、國家地理頻道、印度Star電視臺(tái)以及21世紀(jì)?？怂钩钟械?0% Hulu的股份?？梢钥闯龅鲜磕岬膬?nèi)容覆蓋面越來越廣，娛樂帝國的版圖越發(fā)全面。

對(duì)于迪士尼來說，轉(zhuǎn)戰(zhàn)流媒體行業(yè)雖說會(huì)讓它面臨不小的競(jìng)爭(zhēng)壓力，但流媒體未來發(fā)展前景有更多想象空間，這也會(huì)提高投資者對(duì)它未來發(fā)展的信任。在美股研究社看來，財(cái)大氣粗的迪士尼雖說錯(cuò)過了早期發(fā)展流媒體的風(fēng)口，但現(xiàn)在根據(jù)它的布局動(dòng)作來看，這家娛樂帝國企業(yè)的未來還是值得期待！

*本文來源：微信公眾號(hào)“美股研究社”（ID：meigushe），原標(biāo)題：《收購?？怂怪吕麧櫟陀陬A(yù)期 榮耀加身的迪士尼如何英雄歸來？》。