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王健林的文旅資產重組計劃又變了。

12月28日晚間，萬達酒店發(fā)展有限公司（00169.HK，以下簡稱萬達酒店發(fā)展）發(fā)布公告稱，萬達海外與新控股公司已互相同意終止轉讓萬達酒店發(fā)展的控股權。

此時，離雙方擬議重組剛剛過去一年。

根據(jù)雙方此前簽署的一份不具法律約束力的意向書，萬達海外擬將其持有的萬達酒店發(fā)展65.04%股份全部轉讓予新控股公司，每股1.20港元，總代價為36.7億（簡稱A計劃）。新控股公司即萬達投資有限公司—一家由王健林家族全資持有的公司。

若A計劃實施，則意味著萬達文旅新平臺將從萬達商管集團轉至王健林家族旗下。 

雖然這個方案已被否，但其實還有一個替代方案，即將萬達酒店發(fā)展的控股公司萬達海外的股份轉讓給萬達投資，而總代價將與出售控股股份相等（簡稱B計劃）。

業(yè)內人士分析，王健林最終有可能會通過B計劃實現(xiàn)資產騰挪。

資產重組前后股權架構圖

文旅輕資產平臺

2017年年中是一個轉折點。王健林為了清償銀行債務，不得不忍痛割肉，與富力、融創(chuàng)展開了一場世紀大交易。

王健林在“賣了該賣的，留下了該留的”之后，制定了一份重組計劃。這個計劃涉及一系列令人眼花繚亂的資本運作，核心就是把萬達酒店發(fā)展打造成萬達未來的“輕資產平臺”。

整個計劃分為四部分：一、置出萬達酒店發(fā)展的4個項目（桂林、）；二、萬達酒管注入萬達酒店發(fā)展；三、萬達文旅（13個文旅項目轉讓給融創(chuàng)后的輕資產部分）作價63億元人民幣注入萬達酒店發(fā)展；四、萬達酒店發(fā)展轉至萬達控股旗下。 

第一部分進展的較為順利。2018年5月及7月，萬達酒店發(fā)展完成出售悉尼和倫敦項目，至此，美國芝加哥項目成為萬達在海外剩下的唯一物業(yè)項目。

第二部分持續(xù)時間很長。2017年8月9日，萬達酒店發(fā)展宣布，擬將萬達集團旗下的兩家輕資產公司——萬達酒店管理公司和萬達文旅集團將作價70億元全部注入香港上市公司。歷經一年多的時間，直到2018年最后一天，萬達酒店發(fā)展對萬達酒管的收購才宣告完成。

萬達酒店發(fā)展收購萬達酒管

第三部分計劃則中途生變。在融創(chuàng)收購13個文旅項目后，由于融創(chuàng)和萬達兩班人馬磨合出現(xiàn)問題，融創(chuàng)要求王健林把萬達文旅的運營團隊也一并收購。 

2018年12月29日，在償債壓力下，王健林不得不改變計劃，將原計劃裝入萬達酒店發(fā)展的萬達文旅，以62.81億全盤賣給了融創(chuàng)。

一盤沒下完的棋 

截至目前，第四部分計劃如何實施，仍是一個懸念。 

擬重組之前，王健林持有大連萬達商業(yè)53.68%的股權，大連萬達商業(yè)則通過萬達香港——萬達地產投資——萬達海外間接持有萬達酒店發(fā)展65.04%的股份，按此推算，王健林間接持有萬達酒店發(fā)展34.91%的股份。 

而如果成功重組，萬達海外的股權直接轉給王健林全資持有的新控股公司，王健林則將最終持有萬達酒店發(fā)展65.04%的股份。盡管最終控股股東不變，但這般騰挪股權，除能直接增加王健林及其家族的控制權之外，想必還有其他原因。 

此前有相關報道分析，王健林此舉旨在厘清萬達系旗下公司的業(yè)務關系。此前，萬達酒店發(fā)展既有商業(yè)地產項目，也有酒店管理業(yè)務，如成功轉讓，萬達酒店發(fā)展則將專門成為萬達酒店管理和文旅產業(yè)的資產平臺。

對于萬達商業(yè)來說，賣完酒店和文旅項目，再剝離掉萬達酒店發(fā)展，剩下的基本都是商業(yè)地產了，便于估值，而且業(yè)務結構更加清晰，也有利于回A。 

令人匪夷的是，看起來利好的重組事宜突然宣告終止，其中的原因，公告中也并沒有明確指出。王健林會實施B計劃嗎？

*本文來源：微信公眾號“地產K線”（ID：dichankx），作者：王若君，原標題：《王健林拋棄文旅A計劃》。