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7月6日，深交所公布了宋城演藝對子公司六間房與花椒直播運(yùn)營方密境和風(fēng)進(jìn)行重組問詢的回復(fù)函，回復(fù)函指出2018年重組后集團(tuán)公司將繼續(xù)保持“六間房”和“花椒”雙品牌獨(dú)立運(yùn)營,并在公司架構(gòu)、業(yè)務(wù)范疇、運(yùn)營流程、財(cái)務(wù)管理等方面保持獨(dú)立，同時(shí)就兩家公司同屬一個(gè)行業(yè)但盈利能力存在巨大差異的原因及合理性，以及結(jié)合兩家公司營收和盈利情況對本次交易估值的合理性等問題進(jìn)行說明。

宋城演藝表示，六間房與密境和風(fēng)盈利能力存在差異主要是細(xì)分行業(yè)競爭格局、業(yè)務(wù)發(fā)展階段、運(yùn)營策略的差異所致。密境和風(fēng)所運(yùn)營的花椒直播在產(chǎn)品運(yùn)營初期為吸引主播,支付給主播分成比例較高，2017年密境和風(fēng)支付給主播的分成比例仍高于行業(yè)平均水平,隨著給主播的分成比例逐漸向行業(yè)平均水平趨近, 密境和風(fēng)的盈利狀況有望大幅度改善，而六間房的運(yùn)營政策及主播分成比例保持穩(wěn)定,在用戶向主播送禮過程中支付給主播的分成比例約為40%,低于從事移動(dòng)直播業(yè)務(wù)的密境和風(fēng)支付給主播的分成比例。

據(jù)宋城演藝披露的數(shù)據(jù)顯示，2016年度密境和風(fēng)凈利潤整體虧損4.09億元,月均虧損3475.01萬元；2017年度凈利潤整體虧損1.4億元,月均虧損1169.77萬元。2018年3月,密境和風(fēng)開始調(diào)整與家族、主播之間的分成分配方案,降低營業(yè)成本,以實(shí)現(xiàn)與行業(yè)水平趨同,政策調(diào)整后，2018年3-5月未經(jīng)審計(jì)的凈利潤分別為-745.89萬元、-121.37萬元和674.96 萬元,月均凈利潤為虧損64萬元,月均虧損幅度較2017年度明顯減少,且已實(shí)現(xiàn)扭虧為盈,未來年度隨著密境和風(fēng)分成政策的逐漸調(diào)整到位,盈利能力將逐漸接近行業(yè)平均水平。

針對二者的估值，宋城演藝指出，互聯(lián)網(wǎng)演藝平臺運(yùn)營業(yè)務(wù)為六間房的主要經(jīng)營業(yè)務(wù),在收入占比均達(dá)到了98%以上，2017年全年六間房年度平均月活躍用戶數(shù)已達(dá)4300萬，月充值用戶數(shù)維持在8-10萬人左右。而移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)直播平臺運(yùn)營業(yè)務(wù)為密境和風(fēng)的主要經(jīng)營業(yè)務(wù),報(bào)告期各年收入占比均達(dá)到99%以上,廣告業(yè)務(wù)收入占比較少，其中，移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)直播平臺運(yùn)營業(yè)務(wù)從2016年開始產(chǎn)生收入并有爆發(fā)性增長,主要原因?yàn)槊芫澈惋L(fēng)運(yùn)營的花椒APP自上線以來,用戶數(shù)量呈現(xiàn)出較大增長,人均消費(fèi)水平不斷提高。

但因主營業(yè)務(wù)分屬不同的細(xì)分行業(yè)，評估中六間房的數(shù)據(jù)均不包括北京靈動(dòng)時(shí)空科技有限責(zé)任公司,該公司價(jià)值作為長期股權(quán)投資單獨(dú)加回，此次估值以未來若干年度內(nèi)的企業(yè)自由現(xiàn)金流量作為依據(jù),采用適當(dāng)折現(xiàn)率折現(xiàn)后加總計(jì)算得出經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值,然后再加上溢余資產(chǎn)價(jià)值、非經(jīng)營性資產(chǎn)價(jià)值減去非經(jīng)營性負(fù)債價(jià)值、長期股權(quán)投資價(jià)值,減去付息債務(wù)得出股東全部權(quán)益價(jià)值估算，具有合理性。

*本文來源：北京商報(bào)，作者：王嘉敏，原標(biāo)題：《宋城演藝：年內(nèi)將保持“六間房”和“花椒”雙品牌獨(dú)立運(yùn)營》。