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東方航空近日發(fā)布公告稱，10月3日，Air France-KLM（簡(jiǎn)稱“法荷航”）向東航集團(tuán)定向增發(fā)股份的交易已在泛歐交易所完成交割。本次交易完成后東航集團(tuán)委派公司董事、副總經(jīng)理唐兵擔(dān)任法荷航的董事。這意味著東航此前耗資約3.75億歐元，持有法荷航約10%股權(quán)的事宜正式完成。這也是繼達(dá)美航空、攜程先后入股東航、東航物流混改后，東航集團(tuán)混合所有制改革的又一項(xiàng)大動(dòng)作。

黨的十八大以來(lái)，我國(guó)民航業(yè)經(jīng)歷了飛速發(fā)展。與此同時(shí)，近兩年來(lái)，民航業(yè)的混改可謂風(fēng)生水起。2016年，中央經(jīng)濟(jì)會(huì)議提出，混改是國(guó)企改革的重要突破口，將在民航、電力等七大領(lǐng)域邁出實(shí)質(zhì)性步伐。東航集團(tuán)等6家企業(yè)入選第一批混改試點(diǎn)名單。

實(shí)際上，由于行業(yè)特點(diǎn)，民航業(yè)對(duì)非國(guó)有資本并不陌生。近年來(lái)，除東航外，南航、國(guó)航也在積極研究和推動(dòng)混合所有制改革試點(diǎn)工作。從三大航的探索來(lái)看，在確保集團(tuán)控股的前提下，積極引入非國(guó)資股東，加強(qiáng)資源共享，激活企業(yè)獲利，同時(shí)積極探索加快航空貨運(yùn)轉(zhuǎn)型為現(xiàn)代物流商成為目前民航混改的主要探索方向。

交叉入股加強(qiáng)資源共享

東航相關(guān)人士對(duì)中國(guó)證券報(bào)記者表示，東航上市公司層面混改的原則是——在確保集團(tuán)公司控股的前提下，適當(dāng)引入各類戰(zhàn)略投資者，發(fā)揮混合所有制企業(yè)體制機(jī)制優(yōu)勢(shì)，不斷增強(qiáng)企業(yè)活力和競(jìng)爭(zhēng)力。2015年?yáng)|航引進(jìn)達(dá)美航空以4.5億美元取得東航3.55%股份，成為東航最大境外單一股東。2016年7月，股份公司正式完成非公開(kāi)發(fā)行A股項(xiàng)目，成功募集資金85.48億元。該項(xiàng)目是東航自1989年至今最大的一筆融資，也是自2015年6月以來(lái)資本市場(chǎng)上規(guī)模居前的融資項(xiàng)目之一。2017年7月，東航集團(tuán)公司與達(dá)美航空及法荷航空集團(tuán)三方共同宣布，東航集團(tuán)和達(dá)美航空對(duì)法荷航進(jìn)行戰(zhàn)略投資入股。東航集團(tuán)花費(fèi)約3.75億歐元通過(guò)海外全資子公司將持有法荷航約10%的股權(quán)。本次股權(quán)交易是東航集團(tuán)迄今為止最大一筆戰(zhàn)略投資。

前述東航人士指出，此前東航的股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，通過(guò)以合理的價(jià)格引入知名非國(guó)有資本作為戰(zhàn)略投資者，既可為公司注入資本，降低負(fù)債率，同時(shí)可以適當(dāng)降低東航集團(tuán)持股比例，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮混合所有制的制度優(yōu)勢(shì)，國(guó)有資本也可以放大功能、保值增值、提高競(jìng)爭(zhēng)力，有利于各種所有制資本取長(zhǎng)補(bǔ)短。

除了資本市場(chǎng)和股權(quán)方面合作，東航也將從后續(xù)的業(yè)務(wù)合作中受益。其中東航、達(dá)美、法荷航三家大型航空公司均為“天合聯(lián)盟”成員，通過(guò)目前的交叉持股和戰(zhàn)略合作，有利于實(shí)現(xiàn)全球化的航線網(wǎng)絡(luò)覆蓋，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，為未來(lái)以股權(quán)資本為紐帶，進(jìn)一步加強(qiáng)合作，開(kāi)辟全球航空合作新格局提供了有利的支持。

攜程入股東航，則充分利用各自資源，通過(guò)IT及旅游產(chǎn)品研發(fā)、技術(shù)對(duì)接、業(yè)務(wù)整合等合作，向市場(chǎng)提供更具競(jìng)爭(zhēng)力的綜合旅游服務(wù)產(chǎn)品，并在低成本出行、IT服務(wù)、電子商務(wù)等領(lǐng)域開(kāi)展全方位合作，在國(guó)際機(jī)票銷售、運(yùn)價(jià)搜索展示、平臺(tái)供應(yīng)商管理等方面開(kāi)展深度合作。

除東航外，南航也積極引入國(guó)際航空公司進(jìn)行股權(quán)和業(yè)務(wù)層面的合作。2017年3月，南方航空宣布與全球最大的航空公司美國(guó)航空簽署《框架協(xié)議》、《股份認(rèn)購(gòu)協(xié)議》及系列商務(wù)合作協(xié)議，美航向南航投資2億美元，用于認(rèn)購(gòu)南航增發(fā)的H股股份，并以此建立長(zhǎng)期、全面的戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。

實(shí)現(xiàn)業(yè)內(nèi)首次員工持股

2016年9月，東航物流成為民航領(lǐng)域首個(gè)進(jìn)行混改的試點(diǎn)項(xiàng)目。2017年6月19日，東航集團(tuán)旗下的東方航空物流有限公司混改項(xiàng)目正式簽約，東航集團(tuán)與聯(lián)想控股、普洛斯投資、德邦物流、綠地金融4家投資者，以及東航物流核心員工持股層代表，正式簽署增資協(xié)議、股東協(xié)議和公司章程。4家企業(yè)總計(jì)購(gòu)買(mǎi)45%的東航物流股份，東航物流核心員工購(gòu)買(mǎi)10%的股份，其余45%股份則將由東航集團(tuán)下屬東方航空產(chǎn)業(yè)投資有限公司擁有。這意味著，全國(guó)范圍內(nèi)首批推進(jìn)七大領(lǐng)域央企混合所有制改革試點(diǎn)，在民航領(lǐng)域成功落地。據(jù)了解，東航物流未來(lái)還將尋求上市。

這也同時(shí)意味著東航物流混改過(guò)程中，東航集團(tuán)通過(guò)實(shí)際投入18.45億元國(guó)有資本，實(shí)際有效引入22.55億元的非國(guó)有資本，切實(shí)放大了國(guó)有資本的帶動(dòng)力和影響力。東航物流的資產(chǎn)負(fù)債率將從2016年12月底的87.86%，降低到簽約后的75%左右，達(dá)到全球一流航空物流企業(yè)的平均負(fù)債率水平。

本次的另一大亮點(diǎn)是員工持股計(jì)劃的落地。記者了解到，國(guó)資委按照相關(guān)要求，員工持股試點(diǎn)企業(yè)須在央企所屬三級(jí)及以下企業(yè)遴選開(kāi)展。按照相關(guān)要求，東航物流混改歷經(jīng)多個(gè)步驟，首先該部分資產(chǎn)從上市公司體系中剝離，將該部分資產(chǎn)交易至東航集團(tuán)下成立的二級(jí)公司東航產(chǎn)投旗下，從而滿足東航物流開(kāi)展員工持股試點(diǎn)改革的相關(guān)政策要求，實(shí)現(xiàn)了員工持股計(jì)劃的落地。

此外，東航物流此次所有參加混改的人員都需“脫馬甲”轉(zhuǎn)換國(guó)有企業(yè)人員身份，與東航解除勞動(dòng)合同，再與東航物流簽訂完全市場(chǎng)化的新合同?；旄耐瓿珊?，東航物流還將推進(jìn)職業(yè)經(jīng)理人制度，建立相應(yīng)的選聘、考核、獎(jiǎng)懲和退出機(jī)制，并全面對(duì)標(biāo)市場(chǎng)化薪酬，根據(jù)業(yè)務(wù)領(lǐng)域與崗位職責(zé)對(duì)標(biāo)不同行業(yè)的市場(chǎng)薪酬水平，將員工收入與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展相掛鉤。

借力混改轉(zhuǎn)型升級(jí)

除東航外，貨運(yùn)也是國(guó)航混改未來(lái)的主要突破點(diǎn)之一。國(guó)航相關(guān)人士對(duì)記者表示，中航集團(tuán)（中國(guó)國(guó)航控股股東）公司航空貨運(yùn)物流混改項(xiàng)目是在國(guó)家深化國(guó)有企業(yè)改革的大背景下，經(jīng)國(guó)家發(fā)改委審議通過(guò)、列入第二批混改央企示范項(xiàng)目。貨運(yùn)混改項(xiàng)目將通過(guò)引資本和轉(zhuǎn)機(jī)制相結(jié)合，發(fā)揮國(guó)有資本的引領(lǐng)和放大作用，進(jìn)一步完善公司治理、強(qiáng)化激勵(lì)、突出主業(yè)、提高效率，加快向現(xiàn)代綜合物流服務(wù)商的轉(zhuǎn)型。

前述國(guó)航人士表示，目前該項(xiàng)目在內(nèi)部研究制定方案階段。此階段會(huì)在綜合分析集團(tuán)現(xiàn)有航空貨運(yùn)物流資源的基礎(chǔ)上，整合各種資源，以成為現(xiàn)代綜合物流服務(wù)商為目標(biāo)，研究發(fā)展過(guò)程中所面臨的機(jī)遇和挑戰(zhàn)，制定混改方案并積極推進(jìn)。

為何不約而同選擇貨運(yùn)作為民航領(lǐng)域混改的突破口？近年來(lái)，全球航空貨運(yùn)業(yè)務(wù)長(zhǎng)期處于低迷之中，一些傳統(tǒng)的全貨運(yùn)航空公司已經(jīng)退出市場(chǎng)。國(guó)內(nèi)數(shù)據(jù)顯示，2010-2015年，中國(guó)民航的貨運(yùn)量增長(zhǎng)了12%，但運(yùn)價(jià)卻下降27%。2015年，三大航的貨運(yùn)平均價(jià)格為1.27元/噸公里，幾乎沒(méi)有利潤(rùn)空間。而與之形成對(duì)比的是，順豐、圓通、申通等民營(yíng)快遞公司則紛紛組建自己的貨運(yùn)航空公司。

民航業(yè)專家指出，從機(jī)制體制來(lái)看，航空物流儼然是一個(gè)徹底開(kāi)放的市場(chǎng)化全競(jìng)爭(zhēng)行業(yè)，全球航空物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢(shì)正從低附加值的個(gè)人快遞企業(yè)發(fā)展，朝著高附加值的“大數(shù)據(jù)+現(xiàn)代倉(cāng)儲(chǔ)+落地配”的新型高端商業(yè)物流服務(wù)供應(yīng)商轉(zhuǎn)型。傳統(tǒng)的國(guó)有企業(yè)管控模式和用人機(jī)制已經(jīng)很難適用于航空物流產(chǎn)業(yè)。唯有通過(guò)混合所有制改革，以民營(yíng)資本推動(dòng)?xùn)|航物流加快形成有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)，靈活高效的市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)機(jī)制，才能解放航空物流的生產(chǎn)力。而民營(yíng)企業(yè)苦于缺乏貨運(yùn)流量的保障，難以進(jìn)入傳統(tǒng)航空貨運(yùn)產(chǎn)業(yè)，急切希望能與國(guó)有資本進(jìn)行深度融合與合作。

東航人士表示，增資入股后，東航物流將更深入地撬動(dòng)整個(gè)大東航體系的商業(yè)模式轉(zhuǎn)型，東航股份及其各下屬公司的機(jī)隊(duì)腹艙，將從過(guò)去交給東航物流委托管理，變?yōu)橛苫旄暮蟮臇|航物流買(mǎi)斷經(jīng)營(yíng)，市場(chǎng)化結(jié)算。東航物流期望，依托東航通達(dá)全球的航線網(wǎng)絡(luò)，“十三五”期間預(yù)計(jì)達(dá)到800架的機(jī)隊(duì)規(guī)模，使企業(yè)在混改后實(shí)現(xiàn)年均20%的持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)實(shí)現(xiàn)公司連續(xù)盈利，滿足東航物流上市的各項(xiàng)條件。

*本文來(lái)源：中國(guó)證券網(wǎng)，作者：張玉潔，原標(biāo)題：《資源整合產(chǎn)業(yè)升級(jí) 民航領(lǐng)域混改密集落地》。