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近期，國內(nèi)知名的高爾夫服飾企業(yè)比音勒芬交出了上半年營收、利潤兩位數(shù)增長的不錯業(yè)績。生產(chǎn)在外，自營不多，主攻設(shè)計研發(fā)導(dǎo)致這家公司的資產(chǎn)越來越輕。在這次半年報中，困守于高爾夫服飾一項，并非比音勒芬本意。這家公司希望在固有產(chǎn)品之外，打造家庭親子套裝這一新產(chǎn)品，打高爾夫球從娃娃抓起，思路看似不錯。不過問題也隨之發(fā)生，傳統(tǒng)渠道的營銷特點與其新產(chǎn)品調(diào)性并不相符，要引導(dǎo)用戶家庭消費高爾夫的難度屬實不小。同時，存貨壓力與周轉(zhuǎn)率不高等行業(yè)通病，也一直與比音勒芬相伴。

執(zhí)惠消息，2017年8月21日，高爾夫服飾品牌比音勒芬發(fā)布2017年中報，報告期內(nèi)比音勒芬實現(xiàn)營業(yè)收入4.95億元，同比增長21.03%；凈利潤為8395.89萬元，同比增長21.39%；每股收益為0.79元。

財報盈利分析

據(jù)執(zhí)惠了解，報告期內(nèi)，比音勒芬實現(xiàn)營業(yè)收入同比增長21.03%；實現(xiàn)利潤總額同比增長21.45%；歸屬于上市公司股東凈利潤同比增長21.39%。業(yè)績增長的驅(qū)動因素有以下幾個方面：

1、環(huán)境利好：首先是國家政策以及行業(yè)協(xié)會的支持；其次是伴隨國內(nèi)消費者的消費升級，人們開始追求高品質(zhì)、高品位的著裝體驗，比音勒芬產(chǎn)品定位正好迎合市場趨勢；

2、企業(yè)內(nèi)部：比音勒芬與國際知名面料供應(yīng)商保持穩(wěn)定良好的合作關(guān)系，并進一步深化合作，共同開展面料開發(fā)，融入高科技元素，為實現(xiàn)產(chǎn)品的功能性提供技術(shù)支持；

3、市場需求：比音勒芬加大高科技產(chǎn)品的研發(fā)力度，使產(chǎn)品在面料開發(fā)、色彩運用、工藝制作、版型設(shè)計方面均有較大突破，得到廣大消費者認可；

經(jīng)營模式分析

1、輕資產(chǎn)的品牌經(jīng)營模式。即比音勒芬專注于業(yè)務(wù)鏈上游的設(shè)計、研發(fā)和業(yè)務(wù)鏈下游的品牌運營和銷售渠道建設(shè)，而產(chǎn)品生產(chǎn)業(yè)務(wù)外包給生產(chǎn)商。這種運營模式有利于比音勒芬的創(chuàng)新，產(chǎn)品生產(chǎn)環(huán)節(jié)外包和輕投入能夠有效降低運營成本，也可以控制存貨問題。

2、直營和特許加盟相結(jié)合的銷售模式。比音勒芬產(chǎn)品的銷售終端門店分為直營店和加盟店，直營店又分為聯(lián)營方式和非聯(lián)營方式，在一、二線城市以設(shè)立直營店為主，在其他城市以設(shè)立加盟店為主。具體而言，比音勒芬在一、二線城市的核心商圈、機場、知名高爾夫球會會所，主要開設(shè)直營店；在其他城市的高檔商圈，主要通過加盟店的方式建立銷售終端。

據(jù)了解，截至2017年6月30日，比音勒芬營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國31個省、自治區(qū)及直轄市，終端門店數(shù)量603家，其中直營店286家，加盟店317家。

企業(yè)風(fēng)險分析

1、市場需求：度假旅游服飾是否是一個偽需求？

縱觀整個服裝產(chǎn)業(yè)，運動、休閑、時尚、童裝、內(nèi)衣等細分市場已經(jīng)進入發(fā)展成熟期，也就是說，隨著中國經(jīng)濟發(fā)展模式向服務(wù)消費模式轉(zhuǎn)型，以中產(chǎn)收入階層為主力的大眾消費群成為推動服裝細分產(chǎn)業(yè)興衰變遷的重要動力。而新興的中產(chǎn)階級特征是個性化、多樣化、體驗化，生活方式也傾向于健康化、高品質(zhì)、更原始、更本能、更單純的生活，消費類型屬于淡漠購物的高檔消費型，并傾向時尚消費、品牌消費、文化消費、品位消費、休閑消費與享受型消費。

那么比音勒芬推出的“高端化＋細分化”戰(zhàn)略布局，針對度假旅游服飾細分市場度假旅游系列是否是一個偽命題有待市場驗證？

2、存貨周轉(zhuǎn)率：如何應(yīng)對存貨壓力，提高存貨周轉(zhuǎn)率是一個普遍問題。

據(jù)了解，截至2017年6月30日，比音勒芬存貨凈額為23,017.29萬元，占資產(chǎn)總額的14.52%，存貨余額略大。而高端品牌服裝企業(yè)存貨占資產(chǎn)總額比重較高，以及存貨周轉(zhuǎn)率偏低是與高端品牌服裝企業(yè)的經(jīng)營模式相適應(yīng)的，但若在未來的經(jīng)營年度中因市場環(huán)境發(fā)生變化或競爭加劇導(dǎo)致存貨積壓和減值，如何應(yīng)對存貨壓力，提高存貨周轉(zhuǎn)率是高端服飾品牌需要關(guān)注的問題。

3、質(zhì)量把控：生產(chǎn)外包如何把控高端品牌品質(zhì)？

輕資產(chǎn)的品牌經(jīng)營模式的確可以保證比音勒芬在創(chuàng)新設(shè)計方面的加大力度，也可以減輕企業(yè)的成本壓力，而高端服飾對質(zhì)量的把控是企業(yè)的品牌，比音勒芬如何把控成衣廠的生產(chǎn)工藝和品品質(zhì)要求？以及延遲供貨等突發(fā)狀況呢？