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背景

蘋果和迪士尼淵源頗深。蘋果創(chuàng)始人喬布斯創(chuàng)建了皮克斯動(dòng)畫。2006年，皮克斯動(dòng)畫與迪士尼合并后，喬布斯成為迪士尼董事。蘋果在上世紀(jì)90年代中期瀕臨倒閉時(shí)，多個(gè)傳聞稱迪士尼研究收購蘋果，但后來iPod和IPhone逐漸成功，蘋果一路壯大，但時(shí)不時(shí)仍有傳聞稱蘋果將與迪士尼合并，只不過現(xiàn)在的收購方變成了蘋果。

變化

蘋果和迪士尼合并能帶來什么最大的變化呢？最明顯的就是萬億美元公司終于出現(xiàn)了，而且兼具科技和內(nèi)容的優(yōu)勢(shì)，在不影響蘋果的品牌下可以進(jìn)行很好的多元發(fā)展，絕對(duì)足以與奈飛抗衡。

但是這整件事就像一部迪士尼影片一樣，太戲劇性了。這對(duì)兩家公司有什么好處呢？

迪士尼市值1790億美元，是《財(cái)富》世界500強(qiáng)排名榜上赫赫有名的公司，擁有巨大的品牌，收購這樣一家公司肯定有一定的溢價(jià)。參考去年$AT&T(T)$854億美元收購時(shí)代華納，溢價(jià)20%，按迪士尼溢價(jià)25%算，蘋果需要支付約2240億美元的代價(jià)。據(jù)悉，蘋果在海外大約有2300億美元的現(xiàn)金，如果特朗普稅改成功執(zhí)行，蘋果可以把離岸現(xiàn)金以10%的稅率帶回美國，可能與收購金額差不了多少。

如果收購的話，除了現(xiàn)金支付，大概率還需要股權(quán)支付，這樣就會(huì)攤薄蘋果股東的EPS，也就是說，蘋果股東對(duì)這樣一個(gè)可能增添一些不必要的風(fēng)險(xiǎn)又傾盡家底的交易可能不會(huì)很支持。

不過，庫克對(duì)內(nèi)容的興趣確實(shí)是人盡皆知的，公司在2014年以31億美元的價(jià)格收購了二級(jí)生產(chǎn)商Beats，并且暗示可能收購一家比Beats更大的公司。他曾在股東大會(huì)上表示，“當(dāng)蘋果找到一個(gè)喜歡的公司，不管規(guī)模大小，即便是花掉2330億美元現(xiàn)金儲(chǔ)備中的很大一部分，蘋果也會(huì)很樂意收購?！?不過迪士尼可是一家會(huì)花掉2300億美元甚至更多的公司。

下表是維基整理的蘋果近期的一些收購：

從營收協(xié)同效應(yīng)的角度，蘋果和迪士尼合并可能并不如理論上那么完美，很可能是一加一小于二的結(jié)局。下面是過去10年兩家公司的營收曲線

從運(yùn)營的角度，可能很難看到兩家公司業(yè)務(wù)合并能帶來多大的整合資源，降低成本的空間。除了內(nèi)容，迪士尼還擁有ESPN，《星球大戰(zhàn)》系列電影制作公司盧卡斯影業(yè)，美國廣播公司，多個(gè)迪士尼旅游景點(diǎn)等各類資產(chǎn)，這些資產(chǎn)是全數(shù)接受還是會(huì)剝離其中一些，都是需要考慮的問題。

整體而言，蘋果收購迪士尼是一件很冒險(xiǎn)的事情，預(yù)計(jì)可能性比較小。

*本文來源：華盛學(xué)院，作者：D.M.MartinsResearch，原標(biāo)題：《蘋果和迪士尼合并這事靠譜嗎？》

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